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力拓股票 矿业巨头力拓:英国血统如何帮助他傲视全球百年?

2018年02月09日 来源:力拓股票 大字体小字体

  在九十年代,力拓开发了在巴布亚新几内亚地区和挪威北部的金矿项目,1997年,在阿根廷西北部开发金铜矿项目。2000年,用4.18亿美元收购阿什顿矿业,获得对阿盖尔钻石矿的全部所有权。

  2000年,公司用2亿美元收购澳大利亚北部有限公司(铁矿),以及加拿大铁矿公司。2006年,力拓开发出一种革命性的炼铁技术Hismelt法?,并在在西澳大利亚地区创办商业化工厂。2000年以来铁矿石的产量迅速增长,在2000——2012年间,铁矿石的产量增长了3倍。

  1966年西澳大利亚汤姆山铁矿山的开发孕育了一个新的世界级的铁矿区以及巨大的全球铁矿的生意,使力拓公司成为世界第二大铁矿石的生产商。1966年,力拓Hammersley公司拥有大约4,500名员工,每年生产72万吨的铁矿。到2010年,力拓铁矿已经拥有10,500名直接雇员和承包商,经营14个铁矿,铁矿石年产量在2.2亿吨以上。目前,力拓已经稳居世界第二大铁矿石供应商的地位,且前几位供应商已经形成了对国际市场的寡头垄断之势。

  力拓截止到2017年12月31日的净债务为38.45亿美元。

  1、投资赞比亚铜矿,再塑铜业辉煌。

  1960年澳大利亚政府改变了铁矿石出口禁令,1962年CRA(与锌业公司合并后的力拓)的地质学家在Pilbara地区发现了MountTomPrice铁矿石矿。而该地区靠近澳大利亚的西北海岸,所以1965年Dampier港和MountTomPrice铁矿都开始建设,同年TomPrice铁路也开始修建。到1966年,第一车矿石从MountTomPrice铁矿运往了Dampier港,第一艘船也从Dampier港装船离开。至此,力拓在澳大利亚的铁矿石生意开始了辉煌的征程。

  1925年,AucklandGeddes爵士成为了力拓公司新一任主席。他和他的新管理团队致力于公司投资和运营的多元化以及销售策略的重新制定。他领导公司与许多客户在西班牙以外的地方成立了一系列的合资企业进行新技术研发和新矿的勘探、开发活动。从1925年开始,力拓公司启动了海外多元化发展战略,海外扩张不但为日后力拓成功脱身西班牙泥潭创造了有利条件,而且帮助力拓成为国际化的矿业巨头。1925——1954年间,力拓公司进行了一系列在西班牙以外地区的收购兼并活动和资源勘探开发,如在津巴布韦、赞比亚投资铜矿。1954年,力拓公司决定出售西班牙的生意。在接下来的几年里,早期剩余力拓公司在西班牙的矿产被陆续剥离。

  5、开发铁矿,埋下今后数十年辉煌的种子。

  1989年,力拓用4.3亿美元收购了英国石油公司的矿产业务,这是当时数额最大的一笔收购,帮助力拓实现一次成功的飞跃。力拓通过此次收购获得了在15个国家大规模、低成本、寿命长的资产,包括肯尼科特犹他铜业,魁北克铁钛业务和在澳大利亚煤联盟的股权,获得了世界上最大的露天铜矿山和世界最大的二氧化钛原料生产商,也因此成为除南非以外的世界最大的金矿生产商和全球领先的特种铁和二氧化钛原料的供应商。对BP的收购具有重大的战略意义,是力拓向全球矿业运营转型的关键举措,力拓首席执行官评论“对BP的收购保证了公司在21世纪的成功”。在1989年,力拓公司提供全球55%的硼酸盐,30%二氧化钛原料,15%的工业钻石,13%的锆石,14%的蛭石、8%滑石,超过5%的铀、铜、钼;同时,锌,铁矿石,银,铝土,金的产量也位居世界前列。公司通过资产收购和归类整合,在许多矿产领域具有了行业支配地位。

     力拓从成立那一天起就是资本跨国投资的结果,伴随着英国较为发达的资本市场和企业每一代掌舵者的战略眼光,公司百年以后仍屹立不倒而且还是多个矿产领域举足轻重的角色。如果公司所处行业的扩张很难通过内生增长来取得,那么资本市场是助力公司每一步关键成长的资金来源;而当投资失误之后,要及时处置再平衡以免陷入财务危机。这边是力拓的百年霸业之道!

  力拓矿业公司(RioTinto)成立于1873年,RioTinto是西班牙文,意为黄色的河流。力拓矿业公司成立至今,已有140年的历史。早在罗马时代,西班牙Huelva省的力拓矿就被发现储藏了大量的铜矿,铜矿归西班牙政府所有。1872年,西班牙政府面临严重的财政危机,无力提供进一步开采挖掘力拓矿所需的投资。1873年,英国的一家财团向西班牙政府购买了位于西班牙南部力拓河价值3.7百万英镑的铜矿,成立了最初的力拓公司。

  力拓的风险投资部门由前斯特拉塔公司(XstrataPlc)的交易商AndrewLatham领导,该部门正在评估力拓核心投资组合之外的投资和合作伙伴关系,并还接触绿色技术。Nutrien的CEOJochenTilk去年10月曾表示,由于对电动汽车将出现大幅增长的预期,投资者均在寻求在锂电资产方面的投资,因此,该公司对SQM股份持有“浓厚的兴趣”。

  根据消息人士透露,必和必拓公司向力拓公司提出了700亿美元的最新收购报价,而力拓公司也表示了尽快进行谈判的意愿。目前,两家公司的新闻发言人及相关咨询公司都未就此事发表评论。但是部分基金经理对此传闻表示了怀疑,他们认为,必和必拓公司不会再短时间内向力拓公司发起一轮大规模的现金收购。Pengana资本管理公司的分析师TimSchroeders表示:"就目前的形势来看,我并不认为这桩交易有可能发生。在没有得到欧盟监管部门批准的情况下,必和必拓公司采取贸然的收购行动是十分不明智的。"欧盟委员会上月表示将延长对这桩交易的审核时间,而最终结果将在1月15日出台。Schroeders进一步表示:"我们可以清楚的看到,欧盟需要在这桩交易的问题上花费很多时间,才能做出最终的决定。"

  1、公司内生发展的巅峰期(1873——1914年)。成立的同年,公司在伦敦股票交易所上市,发行的股本为两百万英镑,债权价值为六十万英镑。这显示出了财团股东与产业股东的不同之处,公司从成立伊始就与资本运作如影随形。通过不断地引进新的勘探技术,持续扩大运营,在1877年——1891年间,力拓公司成为世界最大的铜矿生产商,产量占到全球铜矿总产量的8%,力拓公司经历了一段相当繁荣的时期,创造了大量的利润,力拓将所得利润中的大部分作为股息返还给股东,为股东带来了丰厚的回报。

  一、从西班牙到全世界,与资本共舞的140年

  8、九十年代之后,煤、铁、铜、铝、金矿的扩张加速。

  1955年,公司收购了Algomgroup在加拿大Elliot湖区铀矿的大部分股份,RTC募集了800——1200万美元去完成这个交易,还借了2亿美元准备去开发7个主要的矿。同年,公司在澳大利亚收购了MaryKathleen铀矿,公司在铀产业界的领先地位变得更加稳固。到1950年代末期,RTC产出占世界总产量15%的氧化铀。

  1968年,力拓公司购买了美国硼砂公司100%股权,这是一次非常成功的收购。美国硼砂公司在七十年代能源危机期间取得了巨额利润。同时,在整个六十年代和七十年代,力拓开发了在非矿石开采领域如水泥、化工、石油、天然气的业务,这种业务多元化扩张源于石油危机时代全球采矿业信心的下降,经济衰退,金属和矿物的需求下跌。1988年,力拓公司出售水泥、石油和天然气、玻璃以及化学品业务,出售总额达九亿英镑。

  力拓的风险投资部门由前斯特拉塔公司(XstrataPlc)的交易商AndrewLatham领导,该部门正在评估力拓核心投资组合之外的投资和合作伙伴关系,并还接触绿色技术。Nutrien的CEOJochenTilk去年10月曾表示,由于对电动汽车将出现大幅增长的预期,投资者均在寻求在锂电资产方面的投资,因此,该公司对SQM股份持有“浓厚的兴趣”。

  4、与综合锌业公司合并,再上台阶。

  ·12月13日:必和必拓回应力拓最后通牒坚持拉锯战

  RTC和CZ两家公司在战略和结构方面良好的兼容性为这次成功的合并奠定了基础。两家公司规模相似,两者的利益互补而不存在竞争关系,综合锌业公司希望通过地理多元化扩张以及寻求更多资源共同开发Weipa铝土矿来获得竞争优势,力拓公司无疑是最好的合作伙伴。1962年,在英国,力拓母公司和综合锌业公司合并为RioTinto——Zinc,简称为RTZ公司,与此同时,这两家公司在澳大利亚的权益合并为ConzincRioTintoofAustralia,简称为CRALimited。强强联合创造了一个拥有庞大资金、技术资源的跨国组织。

  1、(1873——1923)资本积累时期,成为世界最大的铜矿生产商;

  3、(2008至今)由多元化扩张转向聚焦优势业务,资本约束、控制成本战略。

  (一)发迹(1873——1924年):成为世界最大铜矿生产商

  “之所以能取得这么优异的现金流,得益于全年较持续稳健的价格,以及公司积极的运营表现和对提高‘从矿山到市场全产业链’生产率的高度重视。”夏杰思表示,力拓拥有强劲的的资产负债表及世界一流资产,加上集团在各个板块均实施严格的资本管理,才能让力拓在产业周期中持续投资高价值的增长,不断地为股东创造卓越的现金回报。

  从六十年代开始,力拓公司首席执行官邓肯意识到通过合并可以加快力拓成为一流跨国企业的速度,他找到了一位理想的合作伙伴——总部在伦敦的综合锌业公司(ConsolidatedZincCoporation)。这家公司是在1905年由美国采矿工程师(后来的美国总统)赫伯特。胡佛在墨尔本成立,他购买了澳大利亚地区大量的尾矿堆,研制出提取锌的革命性方法,随后购了硫化物公司和它的冶炼厂,在英国成立综合锌业公司和澳大利亚锌业子公司,在伦敦上市。1955年,Weipa铝土矿床的发现标志着澳大利亚铝产业的开端。1956年考马克氧化铝公司成立,由综合锌业公司和凯撒铝业公司各占50%股份。

  3、铀矿投资,一发不可收。

  (三)激进扩张时代结束,战略瘦身(2008年—)

  6、1960s——1980s,非矿石领域的扩张与收缩。

  与此同时,力拓在年报中宣布了一项十分“给力”的分红计划。年终每股分红1.7美元,总计相当于31亿美元,再加上将于2017年内实施的5亿美元股票回购计划,力拓全年分给股东的现金回报高达36亿美元,超过了2016年当期收益的70%。

  力拓集团(RioTintoGroup)1873年成立于西班牙,集团总部在英国,澳洲总部在墨尔本。力拓集团是全球第二大采矿业集团,仅次于必和必拓公司,主要从事矿山(包括露天矿和地下矿)的勘探、采掘,矿产品的研磨、精选、冶炼,以及相关的研究和服务。集团下属矿山主要分布于澳大利亚、北美、南美、亚洲、欧洲和南非。力拓的主要产品包括:铁矿石、铝、铜、钻石、能源产品(如煤和铀)、黄金以及工业矿物(如硼砂、二氧化钛、工业盐和滑石)。力拓公司目前拥有五大产品事业部:铁事业部,铝事业部,钻石和矿物事业部,铜事业部,能源事业部。其中的能源事业部包含其煤矿开采业务。

  2、一战及其影响致公司在国际矿业中的地位逐渐下降。一次世界大战将公司与美国市场割裂开来,而战争前公司的1913年时付给所雇用的15000名工人的实际工资还低于其20年前所支付给10000名工人的工资。新技术和低工资等原因让公司在一战前一直保持很高的盈利能力,为股东赚取了巨大的财富。而战争后这些条件不复存在,从1920年开始,力拓公司的命运开始

  (二)开启海外多元化扩张战略(1925——2007年)

  在Geddes爵士之后,带领力拓全球布局的两个重要人物是MarkTurner和ValDuncan。特纳先生是一名受过专业训练的投资银行家,他在1948年被委任为过渡的公司管理者,1951年他举荐邓肯先生(一名律师)接过了公司的管理角色。他们说服公司的同事和大股东,公司应该以成长、在世界政治稳定的国家广泛布局多种自然资源为发展方向。1954年,公司处理掉了在西班牙铜矿的最后股份,人力财力都比较充裕为公司的新战略提供了物质基础。

  在AucklandGeddes爵士掌管了公司之后,公司成为了美国Davidson化学公司——一家美国领先的化肥生产商——持股较多的少数股东。随后,RTC在全欧洲建立了一系列分支机构去生产和销售多用途化学干燥剂——硅胶。同时公司也收购了其他几家相关企业的少部分股权,去探索和开发新的产品。结果是令人沮丧的,这些在化工领域的投资最后被证实是一场灾难,它们从未产出任何价值。世界经济的萧条和RTC董事会对化工领域的不熟悉和鲁莽决断都是该投资失败的重要原因。

  1929年,当美国投资者试图接管NorthernRhodesian(今天的赞比亚)的N'Changa矿藏时,AucklandGeddes爵士和ErnestOppenheimer爵士及其他British——cum——SouthAfrican商会成员一起抵制这一接管行动,他认为这一接管会对英国商业利益造成损害。当这一斗争结束时,RTC(力拓)已经持有了Copperbelt公司的大量股票,而且还有一个重要的信息:这个矿藏有可能是当时发现的品位最好且最有拓展空间的矿。随后的几个月内,公司进一步购买了Copperbelt公司的股份,到1930年RTC已经成为了NorthernRhodesian地区的主要经济力量。同样在1930年,RTC合并当地三家最大的开发公司成立了Rhokana公司,Geddes成为新公司的主席。在之后的17年里,Rhokana公司成长为了世界上最大且成本最低的铜矿。

  从第一座铁矿开始,力拓在澳大利亚成立了HamersleyHoldingsLimited公司,该公司1967年在澳大利亚证券交易所上市以募集资金为日后的更大规模开发做准备。

  重要的是,根据该全股票合并协议,力拓股东获得的不仅是股票的溢价,而且还有按比例计算的合并公司目前和未来的经济收益,其中包括按比例计算的合并后的公司协同效应。该合并方案将为必和必拓股东带来更多价值,他们同样可以享受到更多的协同效应、更强的资产组合以及未来无可比拟的增长潜力。

  2012年,公司营业收入为509.67亿美元,《财富》世界500强榜单位列153位。营业收入来源按地区划分:中国占30%,其他亚洲国家占16%,日本占16%,美国占13%,澳大利亚为13%,其他地区6%;按产品划分,铁矿石占41%,铝占18%,铜占12%,能源(含煤和铀)占10%,钻石占7%,其他运营占12%。

  投资银行杰弗里集团的矿产行业分析师克里斯-拉菲米纳(ChrisLaFemina)说,“力拓集团的业绩表现越强劲,并购交易的达成就越难。嘉能可有可能提出新的并购建议,但是我们认为没有一个大溢价的情况下不会有交易达成。”(孔军)

  公司是以铜矿起家,直到20世纪90年代才开始涉足煤炭产业,通过资本手段短期内发展壮大,但在经历2008年前后的全球金融危机之后,煤炭产业迅速缩减。力拓公司从1873年成立,至今历经140年的成长,成为世界最大的跨国综合矿业公司之一。我们认为其成长历程大概可以总结为三个阶段:

  1、错误收购加铝背沉重包袱。

  2、(1924——2007)海外多元化扩张时代,实现全球地理范围和产品品类的扩张,成为综合型矿业巨头;

  力拓首席执行官让-塞巴斯蒂安·雅克表示,2017年的公司盈利水平为三年以来的最高,全球经济增长保持健康水平使得大宗商品价格持续上涨。力拓首席财务官克里斯·林奇则暗示,公司有充足的“弹药”进行行业并购,未来可能增大并购力度,“关键因素在于,要确保取得好的价值结果,这是我们并购的底线”。数据显示,力拓在伦敦证券交易所挂牌的股票价格过去12个月的涨幅约为9%。

  2、投资美国化肥生产商,颗粒无收。

  7、收购BP矿产业务,成世界最大特种铁和二氧化钛供应商。

  ◇力拓公布2017年业绩:利润大增90%派息创历史纪录

  与西班牙混乱的国内政治息息相关。1929——1936年间,力拓公司遭受全球贸易衰退以及铜矿储量迅速下降带来的双重打击,西班牙政府颁布的劳动法和税收政策对力拓更加不利;随着西班牙内战和第二次世界大战的爆发,在当时严苛的法规下,力拓公司失去了对生产、价格的控制,资产价值不断降低,西班牙矿产生意对伦敦母公司的盈利贡献微乎其微。受到上述事情的影响,公司在国际矿业中的地位也逐渐下降。

  2007年,力拓公司38亿美元收购全球铝业的领导者,加拿大铝业公司,这是当时最大的一笔的矿业交易。随着08年金融危机开始,金属价格大幅下跌,这次收购被证明是力拓历史上最糟糕的战略决策。到目前为止,和这次交易相关的资产减值已经高达25亿美元,超过了当时收购金额的三分之二。

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